Wie alle Derivate können CDS zur Absicherung (Hedging), Spekulation und Arbitrage eingesetzt werden. Allerdings erhält der Sicherungsnehmer die Ausgleichszahlung unabhängig davon, ob ihm durch den Ausfall des Referenzschuldners überhaupt ein Schaden entsteht. Credit Default Swaps sind also ein Instrument, mit dem unabhängig von bestehenden Kreditbeziehungen Kreditrisiken gehandelt werden können und Long und Short gegangen werden kann.
Ein Credit Default Swap (CDS) ist ein Finanzderivat, das es einem Anleger ermöglicht, sein Kreditrisiko mit dem eines anderen Anlegers zu „tauschen“ oder auszugleichen. Die meisten CDS-Verträge werden durch eine laufende Prämienzahlung aufrechterhalten, ähnlich wie die regelmäßigen Prämien für eine Versicherungspolice. Auch bei dem Total Return Swap liegt der Fokus auf der Absicherung eines Ausfallrisikos.
Im Falle eines Kreditereignisses zahlt der Sicherungsgeber aus dem CDS den Wertverlust des Referenzaktivums und erhält vom Sicherungsgeber des DDS die feste Ausgleichszahlung. Er hat damit den tatsächlichen Wertverlust gegen den erwarteten getauscht, der in der Festlegung des Ausgleichszahlung des DDS seinen Niederschlag fand. Recovery Rate Swaps bieten somit die Möglichkeit, die erwartete Erlösquote (englisch recovery rate) unabhängig von der Ausfallwahrscheinlichkeit zu handeln. Der CDS oder Credit Default Swap ist ein Vertrag über das Risiko eines Zahlungsausfalls. Es handelt sich um eine Art Versicherungsvertrag. Es gilt das gleiche Prinzip wie bei der Versicherung.
Die Laufzeit entspricht oft der Laufzeit der zugrunde liegenden Schuld. Anleihen höherer Qualität bilden oft die Basiswerte. Sie kann bei Informationsfehlern von ihrem theoretischen Wert abweichen. Das CDS verwaltet 22 Arten von Antraegen/Bewilligungen.
- Das DC befasst sich nur auf Antrag mit der Entscheidung über ein Kreditereignis.
- Der Referenzschuldner ist der Basiswert des Derivats Credit Default Swap.
- Zeitgleich mit den Änderungen für amerikanische CDS veröffentlichte die ISDA den Quellcode und ein Excel-Addin eines CDS-Bewertungsprogramm (englisch Pricer) als Open Source.
Der CDS an der Börse ist ein regulierter und spezifischer Markt. Er wird durch Parameter wie den Nominalbetrag, die Referenzeinheit und den Spread (die Differenz zwischen dem Kauf- und Verkaufskurs eines Vermögenswertes) oder die Prämie definiert. Dies ist der ausstehende Nominalbetrag oder die Referenzverpflichtung.
Wo erfolgt die Antragstellung?
Das System Zollentscheidungen ist ein wesentliches Instrument um Anträge und Entscheidungen mit unionsweiter Geltung zu bearbeiten und zu verwalten. Die Bewilligungen, wenn erteilt, werden Wirtschaftsbeteiligte mit Vereinfachungen dabei unterstützen, ihre Geschäfte EU weit durchzuführen. Neue Systeme wie das System Zollentscheidungen, von dem das EU Unternehmer Portal (EU Trader Portal) ein Teil ist, werden die Effizienz der Prozesse für alle Beteiligten (Zollbehörden und Wirtschaftsbeteiligte) erhöhen. Daten zu den oben aufgeführten Anträgen und Bewilligungen werden im System Zollentscheidungen verarbeitet und von den Beamten der zuständigen nationalen Zollbehörden für die Bearbeitung des Antrags sowie im Entscheidungsfindungsprozess genutzt. Außerdem werden sie für die Verwaltung der Laufzeit der Entscheidungen/Bewilligungen verwendet.
Allerdings lässt sich das Risiko einer Staatsanleihe auch in indirekter Form an den Renditen ablesen. Denn sind die Risikoaufschläge hoch, steigen auch die Renditen. Untenstehende Grafik soll das zugrundeliegende Prinzip bei CDS verdeutlichen. Der Basiswert ist ein Kredit oder eine Anleihe. Zugleich sichert sie sich gegen womöglich auftretende Verluste durch Kreditausfälle mit CDS ab.
Wirtschaftsbeteiligte (und ihre Vertreter) nutzen diesen Daten um Anträge zu stellen, zusätzliche Informationen zu hinterlegen und den Status ihres Antrags abzufragen. Die Europäische Kommission und die EU-Mitgliedstaaten haben am 2. Oktober 2017 die erste Version des Zollentscheidungssystems (CDS, Customs Decision System) eingeführt, um alle neuen Antraege auf Zollentscheidungen oder Bewilligungen in elektronischer Form verfügbar zu machen.
Übliche Referenzschuldner sind Unternehmen oder Staaten, welche Anleihen emittiert oder größere Kredite aufgenommen haben.
Wie kann ich auf das System zugreifen?
Es gibt Fixed Spreads in Höhe von 25, 100, 500 oder 1000 Basispunkten, sowie zusätzlich 300 und 750 Basispunkte bei der Reklassifizierung bereits bestehender Kontrakte. Juli 2009, gegenüber der ISDA angeben, ob auch für ihre alten Verträge der neuen Rahmenvertrag gelten solle. Zudem war die übliche Settlementart Zahlung und Lieferung.
- Die Ausgleichszahlung des DDS wird so vereinbart, dass sich die Prämienzahlungen aus CDS und DDS gerade aufheben (damit erfolgen während der Laufzeit des Geschäfts keine Prämienzahlungen).
- Diese Parameter sind gerade die Erlösquote, die Zinskurve und die Struktur der Kreditkurve.
- Dieses Ereignis wird successor event (frei als Nachfolge-Ereignis übersetzt) genannt.
- CDSs können verwendet werden, um das Kreditrisiko von Kreditengagements abzusichern.
Um eine EORI-Nummer und eine Funktion zu erhalten müssen sich Wirtschaftsbeteiligte an die für die EORI Registrierung zuständige Behörde in dem Land wenden, in dem der Antrag auf Zollentscheidung gestellt wird. In der Welt der CDS ist ein Kreditereignis, auch bekannt als Credit Event oder Trigger Event, ein Auslöser, der den Käufer der Absicherung veranlasst, den Vertrag zu kündigen und abzurechnen. Kreditereignisse werden bei Abschluss des Geschäfts vereinbart und sind Teil des Vertrages.
Basket Credit Default Swaps[Bearbeiten Quelltext bearbeiten]
CDS sind die Kreditderivate, die am häufigsten gehandelt werden. Außer ihnen gibt es noch Total (Rate of) Return Swaps (TRORS oder TRS) und Credit Linked Notes (CLN). Alle dienen jedoch im Grundsatz dazu, sich gegen die Risiken des Basiswertes abzusichern. Für Investoren ist das derzeitige Thema von Staatsverschuldungen eine Chance, große Gewinne zu machen. Die Märkte reagieren nicht rational auf die Krise, sodass die Risikoaufschläge bei den Anleihen übertrieben hoch sind. Angegeben werden die Preise für die Kreditausfallversicherungen in Basispunkten.
Dabei handelt es sich um Kreditausfallversicherungen. Je höher sie notieren, desto höher das Risiko eines Bankrotts oder Zahlungsausfalls nach Einschätzung der Anleger. Bei einem Digital Credit Default Swap oder Digital Default Swap (DDS) wird vom Sicherungsgeber beim Kreditereignis eine feste, vorher vereinbarte Ausgleichszahlung geleistet. Der Wert eines DDS hängt daher nur von der erwarteten Ausfallwahrscheinlichkeit, nicht aber von der erwarteten Erlösquote ab.
Credit Default Swaps (CDS) – Erklärung
Diese Modalität, die erste Prämie zu zahlen, wird als Full Coupon bezeichnet. Ein Credit Default Swap schützt den geldgebenden Vertragspartner vor einem Ausfallrisiko. In Abhängigkeit zu dem Schaden, den es erlitten hat, erhält das Unternehmen eine Schadenersatzleistung. Die Zahlungsverpflichtung trifft die Bank, mit dem das Unternehmen den CDS abgeschlossen hat. Der Schadenersatz ist entweder mit einem fixen Geldbetrag oder als Unterschiedsbetrag zwischen dem Nominalwert und dem Marktwert zu leisten. Wer sein Risiko als Investor abschätzen will, selektiert anhand der Prämien für Credit Default Swaps (CDS).
CDS – System für EU-ZK: Zollentscheidungen
Verschlechtert sich anschließend die Bonität von B tatsächlich, steigen die am Kapitalmarkt gehandelten CDS-Prämien. Der Investor wird dann einen weiteren CDS auf den Referenzschuldner B abschließen, diesmal allerdings als Sicherungsgeber. Da die Prämien gestiegen sind, erhält der Investor aus dem zweiten CDS mehr, als er für den ersten CDS bezahlt hat. Man kann sagen, dass er die Absicherung günstig eingekauft und gewinnbringend weiterverkauft hat. Dieses Gremium ist bei der ISDA angesiedelt und wird Determinations Committee (DC) genannt. Das DC befasst sich nur auf Antrag mit der Entscheidung über ein Kreditereignis.
Im Laufe der Zeit etablierten sich verschiedene Dienstleister im Umfeld des CDS-Handels. So stellt vor allem Markit CDS-Marktdaten bereit. Zudem bietet Markit eine Schuldner-Referenzierung an. So wird jedem Underlying ein eindeutiger Code – ähnlich der Wertpapierkennnummer bei Aktien – zugeordnet. Dieser wird RED oder RedCode (von englisch Reference Entity Database) genannt. Dies ermöglicht das einfache Referenzieren auf einen bestimmten Schuldner während des Abschlusses eines CDS.
Dies konnte, wie oben beschrieben dazu führen, dass nicht alle Sicherungsnehmer im Besitz eines Aktivums waren, welche sie zum Erhalt der Ausgleichszahlung liefern mussten. Auch ein unwahrscheinlicher, kurzfristiger Anstieg im Preis der Aktiva war eine mögliche Folge. Die bis zu diesem Zeitpunkt geltenden Vorgehensweise bei Eintritt eines Kreditereignisses war geprägt von bilateralen Vorgehen zwischen dem Sicherungsgeber und Sicherungsnehmer. Beide mussten sich untereinander darauf verständigen, dass ein Kreditereignis vorlag. Rechtsstreite waren somit unter Umständen die Folge. Zur Verringerung der operationellen Risiken bei der Abwicklung von CDSs, insbesondere von Rechtsrisiken, werden diese meist unter einem Rahmenvertrag abgeschlossen.
Basket CDS bieten also die Möglichkeit, erwartete Ausfallkorrelationen zu handeln. Verwendet werden, entsprechende Korrelationsrisiken aus gekauften ABS-Tranchen abzusichern. Für eine möglichst gute Absicherung muss der CDS mit derselben Laufzeit und über dasselbe Nominal wie der abzusichernde Kredit abgeschlossen werden. Trotzdem stellt der CDS nicht in jedem Fall eine vollständige Absicherung dar. Zum einen könnte der Investor aus dem Kredit wegen eines Ereignisses einen Verlust erleiden, das im CDS nicht als Kreditereignis abgesichert ist. Außerdem entspricht die Leistung bei Ausfall nicht unbedingt dem Wertverlust aus dem Kreditengagement, sofern nicht „Zahlung und Lieferung“ vereinbart wurde und der Investor dem Sicherungsgeber sein Kreditengagement andienen kann.
Dem Antrag müssen öffentlich verfügbare Informationen über das zur Anerkennung beantragte Kreditereignis beigefügt werden. Dezember endet, so werden auch an diesen Tagen die laufenden Prämien gezahlt. Dies bedeutet, dass auch wenn der CDS erst über eine kürzere Periode läuft, für die ganzen 3 Monate gezahlt werden muss. Beispielsweise ist für einen CDS, welcher am 1. Die dem Sicherungsgeber nicht zustehende Prämie für den nicht besicherten Zeitraum wird ebenfalls über die Upfrontzahlung ausgeglichen.
Anwendungsgebiete eines CDS[Bearbeiten Quelltext bearbeiten]
Um sich gegen die Wahrscheinlichkeit eines solchen Ergebnisses abzusichern, kauft der Investor einen Credit Default Swap. Der Credit Default Swap stellt im Wesentlichen sicher, dass das Kapital und/oder die fälligen Zinszahlungen über einen vorher festgelegten Zeitraum gezahlt werden. Bei den Credit Linked Notes ist die Höhe der Rückzahlung abhängig von den vertraglich vereinbarten Kreditereignissen. Tritt über die Laufzeit des Vertrages kein Kreditereignis ein, werden Zinszahlungen geleistet. Am Ende der Laufzeit wird die Anleihe vollständig getilgt. Die Usancen umfassen für die Standard North American Contracts neben den Festlegungen der Bewertungsparameter beispielsweise einen Fixed-Spread von 100 oder 500 Basispunkten (und einer somit variierenden Upfront-Zahlung).
