Los spin off tratan de aumentar el rendimiento de los accionistas centrándose en productos o servicios únicos. Un spin off empresarial surge cuando una empresa decide disolver una filial o división en una entidad separada. Es uno de los tres tipos de desinversión, siendo los otros dos la venta y la escisión. Se conoce por el término anglosajón spin-off a aquel proceso mediante el cual una nueva empresa nace de otra ya existente. No a modo de sucursal, sino a modo de apoyo económico y experiencia empresarial por parte de la compañía principal. Sin embargo, la razón principal por la que se suelen producir descuentos en la cotización de una spin-off tiene que ver con peculiaridades de la industria de gestión de activos.
Repsol segregará su división de energías renovables con la previsión de ingresar 1.400 millones de euros y alcanzar una valoración de 3.000 millones. Sigue así los pasos de Acciona Energía, que salió a bolsa como spin-off de Acciona en 2021 con un valor de 8.800 millones de euros y que supera ya los 9.000 millones en el mercado. General Electric se separará en tres empresas al separar la división de salud en 2023 y la de energía y electricidad en 2024, para centrar su matriz en su actividad histórica, la fabricación de motores de avión. La teoría explica que, al separar actividades corporativas distintas al negocio principal para que caminen solas, la firma original puede ser más eficiente y conseguir una mejor valoración por parte del mercado. Pero, ¿cuáles podrían ser los factores que ayudan a que una ‘spin-off’ tenga mejor recorrido que otra? Para comenzar indicar que muchas veces se da la situación de que inversores institucionales la venden nada más sale a cotizar.
Las operaciones de spin-off suelen venir acompañadas de una ampliación de capital de la nueva empresa para dar entrada a nuevos inversores. Lo impresionante de la idea de las spin-off se encuentra precisamente en las características que componen esta estrategia empresarial. Cualquier empresa con los profesionales debidos y el presupuesto necesario es capaz de ayudar a cualquier idea de negocio al estilo spin-off.
Cómo informar de un Spin Off en la cartera de valores de Hacienda y un par de dudas más…
La relación entre la empresa matriz y la spin-off suele ser muy cercana y muchas veces mantienen una colaboración bastante estrecha en diversos aspectos empresariales. La empresa matriz es la encargada de realizar la salida a mercado de la nueva empresa. Su interés suele ser obtener el mejor precio posible por los activos de los que se está desprendiendo. La empresa matriz es la encargada de estructurar la nueva empresa y por tanto es la que presenta la información correspondiente a las entidades reguladoras y a los posibles inversores. Estas spin off o escisiones se refieren a una estrategia operativa en la que una empresa separa su filial para formar una nueva entidad independiente.
- La lista de empresas que han anunciado algún tipo de escisión en su estructura para este año es muy amplia, tal y como anunciaban los expertos de Morgan Stanley.
- Lógicamente la suma de todos estos factores hace que el mercado recoja ese valor y cotice con prima.
- En consecuencia, dan lugar a dos empresas, la recién creada o spin-off y la original o matriz.
- La inversión en estos productos requiere una vigilancia constante de la posición ya que comportan un alto riesgo y se puede perder el 100% del capital invertido.
- Cuando solo se trata de una unidad de tantas que tiene una gran compañía, esta ejecuta un spin-off.
- En estos casos nos referimos a la empresa que se deshace de una parte de su negocio como la empresa matriz y a la empresa de nueva formación como el spin-off.
La japonesa Toshiba separará el negocio de energía e infraestructuras, por un lado, y el de dispositivos y almacenamiento, en otro. Mientras, Jonhson & Jonhson hará un spin-off que separará los negocios de consumo (consumer health) y el de farmacia. Por último, hay rumores de spin-off en el negocio eólico marino de Iberdrola que servirían para financiar el crecimiento de este negocio o división sin provocar un mayor endeudamiento de la matriz con su consiguiente perjuicio en el rating. Ser líder en volumen de fabricación de chips requiere inversión y eso afectaría sus cuentas durante un tiempo.
Entre las firmas que apostaron por separar activos para elevar su visibilidad corporativa el año pasado se contaron DuPont, Merck, DTE Energy, XPO Logistics, Prudential, Dell, IBM o Exelon, entre otras. El inversor particular debe saber que no existe un patrón claro de mejor comportamiento en empresas resultantes de ‘spin-off’. Es sin duda un campo lucrativo para captar rentabilidad ‘superior’ pero en el corto/medio plazo mucho dependerá de la buena selección de valores. Luego necesitas buenos nervios para no ponerte nervioso cuando estos valores pasen por fases de alta volatilidad porque su desviación estándar por norma también es mayor.
Se puede destacar que existen estudios publicados en la década de los años noventa que incitan a que cotizadas creadas por escisión consiguen superar el rendimiento del resto un 10% de media durante los tres primeros años de vida. Unos resultados realmente considerables si lo ponemos en contexto con las rentabilidades medias que consiguieron las bolsas en esta última década. De ser cierto y aplicable a los tiempos actuales, esto significaría que si por ejemplo en bolsa se obtenía una media de 10% en los últimos tres años, con empresas resultantes de ‘spin-off’ se podía haber logrado una media de 20% en el mismo periodo. Pero ojo, estos estudios se apoyan en estadísticas de tiempos atrás por lo que sus resultados no se pueden aplicar uno por uno a los tiempos que corren ahora. El término spin-off, proveniente del inglés y que podríamos traducir como escisión, se utiliza en el mundo de las finanzas cuando una empresa se desprende de parte de su negocio, sacándolo a bolsa.
La formación de las mismas y la forma como ingresan al mercado difieren totalmente entre ambos tipos de empresas. Este es un tipo de estrategia empresarial que se ha utilizado en las últimas décadas y genera excelentes oportunidades para la creación de nuevas empresas. Se trata de una forma de desinversión empresarial que fomenta a los empleados o a un departamento específico de la empresa inicial a avanzar y crear algo nuevo.
Spin-off o escisiones de empresas: ¿apostar por estos negocios?
No tanto por motivos de ‘no convicción’ sino porque muchas veces la nueva empresa no encaja por sector, perfil de riesgo, tamaño o por liquidez del valor. Las escisiones empresariales -o ‘spin-off’ como lo llaman los ingleses- tienen fama de ser buenas oportunidades de inversión. Es en la década de los noventa cuando por primera vez los medios recogen un fenómeno cuya convicción ha sobrevivido a lo largo del tiempo en las cabezas de algunos inversores. Sin duda, sería algo atrevido pensar que todas las escisiones se convierten en negocio redondo para el inversor pero vayamos analizándolo para averiguar cuánta verdad puede haber detrás del mito. Aunque la empresa matriz tiene interés en vender el negocio a buen precio, frecuentemente conserva una participación significativa en la nueva empresa y por tanto también tiene interés en una buena evolución futura de su cotización. Además, obtiene acceso a los activos y recursos de la empresa matriz a cambio de una suma fija de dinero.
Estos son solo algunos ejemplos de spin off, una práctica que es bastante frecuente en el ámbito empresarial por las numerosas ventajas que tiene para la empresa que nace. Si tú, como empresa, estás interesado en crear una spin-off hay ciertos aspectos legales que debes de conocer. Ya que es fundamental que cumplas con los mismos si deseas que tu spin-off se forme sin recaer en ningún tipo de ilegalidad. En primer lugar, es fundamental saber cómo realizar la transferencia tecnológica de la forma correcta. Ya que, al crear una se ceden ciertos derechos de propiedad intelectual e industrial, lo cual sin duda implica realizar el papeleo correspondiente para hacerlo del modo correcto. También debutó en la bolsa española el año pasado el spin-off de Bankinter, su división de seguros Línea Directa, por la que la entidad bancaria obtuvo unos 1.434 millones de euros y que hoy vale unos 1.650 millones.
- Lo impresionante de la idea de las spin-off se encuentra precisamente en las características que componen esta estrategia empresarial.
- Sin embargo, la razón principal por la que se suelen producir descuentos en la cotización de una spin-off tiene que ver con peculiaridades de la industria de gestión de activos.
- General Electric se separará en tres empresas al separar la división de salud en 2023 y la de energía y electricidad en 2024, para centrar su matriz en su actividad histórica, la fabricación de motores de avión.
- Y para completar el cuadro de buenas prácticas, siempre es aconsejable que te dejes guiar por alguien que en momentos de incertidumbre te ayude a interpretar bien las cosas para no tomar decisiones por puro impulso para evitar arrepentirse después.
Además, por supuesto, de la comercialización de los productos de la empresa mediante las respectivas licencias. Por lo tanto, es de gran ayuda que la empresa matriz cuente con un asesor legal que le facilite esta parte del trabajo. Con la separación de la empresa origen muchas veces se desprenden sinergias negativas. Son una oportunidad para aligerar estructuras internas pesadas, reducir burocracia o de redefinir responsabilidades de manera más clara y transparente. Como último y tal vez más importante, el foco estratégico de la directiva para lograr objetivos y resultados se centra en un campo ya muy concreto y sin que influyan aspectos exteriores impuestos por mandos superiores de una ‘casa madre’. Está claro que todos estos campos de mejora no son garantía de éxito per se pero las empresas que sepan aprovechar para hacer cambios adecuados con sentido, muy probablemente sabrán convencer para que se les detecten como ‘ganadores’.
‘Spin off’
Las grandes gestoras institucionales suelen tener una serie de restricciones sobre el tipo de activos en los que pueden invertir en sus fondos. Muchas veces son limitaciones de calidad crediticia (por ejemplo sólo invertir en activos calificados por las agencias de rating como A+, etc.). Otras veces son limitaciones de tamaño (por ejemplo sólo invertir en empresas con capitalizaciones bursátiles superiores a 500 millones, etc.). Esta operación puede resultar beneficiosa para los inversores si se tiene en cuenta el rendimiento de la inversión que proporciona a los accionistas.
En el post de hoy queríamos tratar el concepto de spin-off y que implicaciones tiene a la hora de considerar nuestras inversiones. Consiste en la creación de una empresa totalmente independiente a partir de la matriz. Además, es una forma de dar mayor visibilidad a la filial escindida para que el mercado la valore de forma más justa, ya que la filial deja de estar dentro del paraguas de la matriz. En una ‘spin-off’ empresarial lo que se produce es una separación de un área/negocio, mediante la creación de una nueva sociedad independiente y separada de la empresa en la que figuraba el área/negocio con anterioridad. A diferencia de cuando una empresa simplemente vende sus activos a un tercero, en los spin-offs se constituye una nueva empresa a la que pertenecen todos los activos que se van a separar de la empresa matriz. Posteriormente, la empresa matriz reparte acciones de la nueva empresa en parte proporcional entre sus accionistas y vende las acciones nuevas en el mercado como cualquier otra OPV.
¿Qué es una empresa Spin Off?
Por ejemplo, Royal Dutch Shell quiere poner en valor su división de energías limpias, tal y como hizo Acciona o también estudia Repsol. La sociedad EDICIONES PLAZA SL gracias al apoyo financiero de la Unión Europea, ha logrado implantar un proyecto de extensión del teletrabajo para salvaguardar la salud de sus empleados. Este proyecto se ha podido implementar porque se nos ha seleccionado e n el Programa Operativo FEDER de la Comunitat Valenciana.
Al hacerlo, la empresa matriz conserva la propiedad del nuevo negocio y distribuye o vende acciones de la nueva empresa a sus actuales accionistas. Es una forma de optimizar la inversión desde el punto de vista fiscal, ya que en la venta directa tendrás que pasar por caja, mientras que en un spin off no lo harás hasta que no vendas las acciones de la nueva compañía. Del mismo modo, la compañía tendrá un margen de maniobra mucho mayor y se convertirá en un jugador mucho más especializado dentro del sector en el que opera. Lógicamente la suma de todos estos factores hace que el mercado recoja ese valor y cotice con prima.
EL INVERSOR ESTÁ DESNUDO / OPINIÓN
La lista de empresas que han anunciado algún tipo de escisión en su estructura para este año es muy amplia, tal y como anunciaban los expertos de Morgan Stanley. De hecho, en la firma estadounidense recuerdan que las compañías creadas por medio de los spin-off han batido al mercado en 11 de los últimos 19 años. Los retornos totales de estas firmas han superado al mercado en un 550% durante este periodo de tiempo. – HP Enterprise, que su matriz Hewlett-Packard decidió escindir para separar su negocio de hardware del de servicios a empresas.
Las decisiones que cada inversor adopte, tanto de inversión como de nivel de delegación y asesoramiento, son su responsabilidad. Antes de efectuar cualquier contratación, es recomendable informarse legal, regulatoria y fiscalmente sobre las consecuencias de una inversión. Algo parecido le ocurriría a Intel, cuando sus acciones bajaron un 12% después de anunciar que sus beneficios se verían afectados por sus inversiones con vistas a convertirse en un líder en la fabricación de chips.
La idea que suele impulsar estos movimientos se basa en la creencia de la organización de que, si se separa, la nueva empresa proporcionará más valor a todas las partes involucradas. También puede ocurrir si la empresa cree que la subunidad se está convirtiendo en una carga, ya que no genera ingresos significativos. Las organizaciones también se escinden para explorar una idea de negocio innovadora, que requiere un marco sofisticado y una nueva estrategia. En cualquiera de los dos casos, la empresa practica la desinversión de una filial para permitir que prospere. Las empresas suelen utilizar este método cuando sus divisiones o subunidades son capaces de operar de forma independiente y obtener beneficios. Una filial obtiene un nuevo nombre y liderazgo en cuanto se separa de su empresa matriz.
A menudo, esa nueva empresa sale a cotizar en bolsa y se acompaña de una ampliación de capital, para que entren nuevos accionistas. Por ejemplo, spin off de Prosegur Cash (compañía especializada en servicios de logística y gestión de efectivo). Todo esto hace que algunos de los grandes fondos que tenían participaciones en la empresa matriz no puedan continuar manteniendo su participación correspondiente en la nueva empresa y tengan que vender las acciones. Esto genera una presión vendedora sobre las acciones, que puede ofrecer precios atractivos para inversores que no tengan las restricciones de los grandes inversores institucionales. Eso sí, una vez creada, la empresa vende una parte proporcional de su participación del 100% en la nueva compañía como un dividendo en acciones a sus actuales accionistas.
